讲座预告｜全球产业链视角下的中国经济

泡泡玛特的(de)(de)饥饿营销(yíngxiāo)策略在制造产品稀缺性的同时，也为高仿灰色产业链提供了生存空间。高仿厂商通过采用与原版相同(xiāngtóng)的原材料和相似的生产技术，使仿品仿真度(fǎngzhēndù)超过90%；其次，品牌方的防伪技术（如镭射标、二维码）在短期内被破解，约45%的高仿品甚至能通过正版验证系统。

据潇湘晨报等媒体5月29日报道，因消费者对泡泡玛特(mǎtè)（09992.HK）潮流玩偶Labubu的抢购需求激增，近日伦敦某购物中心发生了(le)一起斗殴事件。现场视频显示，多名疑似“黄牛”的男子爆发肢体冲突，保安人员及其(jíqí)他顾客介入制止(zhìzhǐ)了混乱。

此外(cǐwài)，由于该产品发售(fāshòu)时排队时长高达五小时，且现场安全风险持续升级，泡泡玛特公司已决定暂停Labubu系列在英国的实体店(shítǐdiàn)销售，并计划于6月前完成英国所有门店的该产品下架工作。

限量发售人为制造紧缺，价格暴涨(bàozhǎng)

2025年4月(yuè)24日，泡泡玛特(mǎtè)Labubu 3.0系列盲盒正式发售。产品一经上市(shàngshì)，便迅速引发抢购热潮。线下门店前顾客排起长队，等待数小时只(zhǐ)为购买心仪盲盒；线上多个渠道在开售瞬间即告售罄，销售火爆程度可见一斑。同时，该系列盲盒还在社交媒体平台上引发自发的晒单(dān)讨论热潮，众多消费者纷纷晒出自己的购买成果，分享开盒的惊喜(jīngxǐ)与乐趣，进一步推动了该系列盲盒的热度。

Labubu盲盒的(de)爆火直接引爆了价格体系的失控式膨胀，原价594元/盒的Labubu3.0系列，在二手市场被热炒至1000-2000元，涨幅最高达237%。而(ér)官方定价99元的单只基础款盲盒溢价幅度更为惊人，普遍被抬(tái)至200-600元，价格翻升2-6倍(bèi)。其中隐藏款更是成为炒作的焦点，单价(dānjià)飙升至近(zhìjìn)2000元。

图片来源：某(mǒu)电商平台

为了保证(bǎozhèng)产品的吸引力，泡泡玛特通过饥饿营销策略人为制造稀缺性，推动Labubu等系列热度的持续，其核心策略包括(bāokuò)分批次限量发售及(jí)阶段性补货、突击上架热门隐藏款、区域限定销售，以及极低隐藏款概率等，人为制造“供不应求”的现象。有(yǒu)消费者反馈(fǎnkuì)，线下门店排队时长普遍超过3小时。这种营销方式虽短期提振热度，但长期可能(kěnéng)损害品牌体验。

此外，这些策略刺激了抢购(qiǎnggòu)，但似乎也为黄牛创造套利(tàolì)空间。具体来看，部分黄牛利用脚本线上抢购、雇(gù)人线下排队、批量“端箱”等确保隐藏款，再高价转售。尽管泡泡玛特设置会员(huìyuán)优先和限购规则，但似乎执行不严。

泡泡玛特的(de)饥饿营销策略在制造产品(chǎnpǐn)稀缺性的同时，也为高仿灰色产业链提供了生存空间。高仿厂商通过(tōngguò)采用与原版相同的原材料和相似的生产(shēngchǎn)技术(jìshù)，使仿品仿真度超过90%；其次，品牌方的防伪技术（如镭射(léishè)标、二维码）在短期内(zàiduǎnqīnèi)被破解，约45%的高仿品甚至能通过正版验证系统。而在某些电商平台，这些仿品以“Labubu同款”“潮玩复刻”等关键词引流以及私域社群渠道进行分销，规避直接侵权描述。

图片来源(láiyuán)：某电商平台

这种现象也带来(dàilái)了多重影响，一方面高仿行为涉嫌侵犯Labubu形象(xíngxiàng)版权，可能导致品牌IP价值受损；另一方面，大量仿品流入市场(shìchǎng)使得正品收藏价值下降，同时增加了新消费者的购买风险(fēngxiǎn)，最终可能破坏整个(zhěnggè)潮玩二级市场的信用体系。由于仿制生产具有隐蔽性特点，泡泡玛特等品牌方在维权和打假方面同样面临较大挑战。

据抖音、小红书等社交平台用户反馈，部分(bùfèn)Labubu系列产品(xìlièchǎnpǐn)存在明显的制造缺陷，包括但不限于歪头(wāitóu)、掉漆、开线及秃毛等现象。对于这些问题，泡泡玛特官方解释(jiěshì)称，轻微的外观瑕疵如染色不均、细小划痕或气泡属于正常生产工艺范围内的现象。

值得注意的(de)是，黑猫消费者投诉平台的数据显示，截至5月(yuè)29日，针对泡泡(pàopào)玛特的消费者投诉已累计达16543件。除产品质量问题外，投诉内容还涉及账户使用限制、售后维权困难等服务质量问题，部分消费者质疑其售后政策存在不合理条款(tiáokuǎn)。

数据来源：黑猫(hēimāo)消费者投诉平台

明星热捧提升热度(rèdù)，恐重演Bearbrick式泡沫

Labubu系列在全球范围内的(de)爆火，与多位国际名人的自发带货密不可分。今年2月，流行(liúxíng)天后蕾哈娜(hānà)携粉色Labubu出街的照片引发热议，被粉丝戏称为"Labubu成功(chénggōng)打入美国市场"。随后，这一潮流玩偶(wánǒu)持续获得顶级明星青睐，奥斯卡影后凯特·布兰切特抱着一只米兰时装周限定款Labubu走红毯；5月22日，足球(zúqiú)巨星大卫·贝克汉姆更是在社交媒体晒出女儿赠送的Labubu玩偶，并将其挂(guà)在背包上。

在某二手交易平台最新(zuìxīn)披露的成交记录中，一个Labubu玩偶以28009元的天价成交，较原价溢价达46倍。值得注意的是，该买家账号疑似歌手胡彦斌，其(qí)头像及实名(shímíng)认证信息均与知名歌手胡彦斌相符。该交易平台客服表示，该用户是否(shìfǒu)为胡彦斌本人不方便核实，但展示的购买记录信息一定是真实的，不会有虚假展示的情况。这(zhè)一现象级成交案例不仅(bùjǐn)印证了Labubu在收藏(shōucáng)市场的火爆程度，更凸显了明星群体对这一潮玩IP的青睐。

图片来源：某(mǒu)交易平台

Labubu当前的(de)市场表现与曾(céng)经红极一时的Bearbrick如出一辙，不过后者经历了从(cóng)疯狂炒作到价值回落的轨迹。回顾Bearbrick的兴衰史，这个曾风靡全球的潮玩IP通过限量编号、艺术家联名（如安迪·沃霍尔系列）等(děng)金融化设计手段，成功将玩具(wánjù)转化为投机标的，吸引了周杰伦、陈伟霆、权志龙等明星(míngxīng)藏家追捧。在(zài)巅峰时期，Chanel联名款Bearbrick曾拍出22万元天价。

然而(ér)，时过境迁，如今Bearbrick潮玩多数款式似乎已(yǐ)风光(fēngguāng)不再。有消费者表示曾经以万元高价(gāojià)购入的藏品，如今可能千元都难以脱手。此外，该品牌部分(bùfèn)新IP在发售后市场反应冷清，而黄牛们囤积的货物，也不得不以低价销售，试图挽回损失，“我早不玩了，但手上还有一堆卖不掉，多数型号都失去了流通性，是时代的眼泪无疑(wúyí)。”尽显其无奈。

当前市场环境下，随着黄牛大量介入和高仿品通过"扫码验真(zhēn)"功能扰乱市场秩序，Labubu正面临与(yǔ)Bearbrick相似的流通风险(fēngxiǎn)。

Labubu早期表现平平，所属系列(xìliè)2024年营收暴增7倍

从财报数据来看，泡泡玛特近年来的业绩呈现出显著增长(zēngzhǎng)态势。2024年度(niándù)，其营收高达130.4亿元，增速为(wèi)106.92%，实现了极速扩张。与此同时，同期归母净利润也达到了31.25亿元，增长态势十分明显。从近五年的整体情况来看，除了2022年度增速稍显乏力外，其余年份(niánfèn)均保持了两位数(liǎngwèishù)的增长。

而在营收贡献中，Labubu系列(xìliè)并非泡泡玛特的新晋IP，该形象最早于2018年(nián)作为THE MONSTERS系列成员推出，但初期(chūqī)市场反响平平，远(yuǎn)不及同期MOLLY、SKULLPANDA等核心IP的热度。

值得注意的是(shì)，2024年该系列营收突然飙升至(zhì)30.41亿元(yìyuán)，较2023年的3.68亿元暴增(bàozēng)726.36%，营收占比跃升至23.3%。2023年Labubu还未能进入公司营收前三(sān)，而SKULLPANDA、MOLLY等IP仍保持着稳定的市场表现。

数据来源：泡泡玛特(mǎtè)2024年报

Labubu作为2018年就已推出的IP，早期(zǎoqī)市场表现平平(píngpíng)，直到2024年才迎来爆发式增长。这种突然的走红背后(bèihòu)，黄牛囤货和(hé)高仿品泛滥正在严重影响其市场健康发展。未来该IP能否维持长期价值，很大程度上取决于能否有效应对(duì)这些市场乱象，避免重蹈其他潮玩IP由盛转衰的覆辙。